比特币创FTX崩盘以来最大周跌幅 市场可能进入“隐性熊市”

比特币上周五跌破6万美元，创下2022年Sam Bankman-Fried旗下FTX交易所倒闭以来最差的单周表现。

尽管当前推动市场的力量看似温和，但已引发分析师警惕。他们警告，随着结构性缺陷暴露，比特币的温和反弹可能只是昙花一现。投资者正从比特币ETF撤出资金，技术指标走弱，利率预期也已转变。虽然当前加密货币“寒冬”比以往几次温和一些，但这或许意味着最糟糕时刻尚未到来。

“我认为还有进一步下跌的空间，”多元资产管理公司Primal Fund联合创始人Griffin Ardern表示，“距离真正的底部还有一段距离。”

比特币截至周日的七天内暴跌16%后有所回升，这是自FTX破产引发2022年11月重挫23%以来最大单周跌幅。那一年对加密货币行业而言难以忘怀，始于TerraUSD稳定币崩盘，导致400亿美元市值蒸发，并引发一连串企业倒闭。

比特币跌破6万美元，触及2024年10月以来最低水平，较去年12.6万美元上方历史高点下跌超过50%。周三新加坡时间08:40，比特币价格下跌约1%，报6.15万美元左右。

上周抛售部分归因于Michael Saylor旗下Strategy Inc.剥离一小部分持仓，打破其“永远不会出售”的说法。Strategy周一出面安抚市场，称已斥资约1.01亿美元购入1550枚比特币，远超此前售出的250万美元，但市场信心恢复仍非易事。

技术信号减弱。比特币上周跌破200周移动均线，这一被交易员密切关注的支撑位指标失守，可能加剧谨慎情绪，暗示反弹行情或转为抛售而非追涨。Ardern指出，真正触底反转时，长期期权通常会显现更看涨趋势，目前并未出现。

投资者已开始犹豫。连续13个交易日资金净流出后，他们已从美国上市现货比特币ETF撤出约55亿美元。

加密货币交易公司Wincent高级主管Paul Howard将当前下跌称为“隐性熊市”，因为尚未发生FTX式重大崩盘。他表示：“跌破200周移动均线有力证实市场可能已进入熊市阶段。”鉴于比特币波动性高，“这波反弹不太可能持续。”

利率预期转变加剧压力

利率预期转变是问题一部分。借贷成本上升前景将吸引资金从加密等投机资产流出。美伊冲突仍无解决迹象，加上美国就业数据强劲，市场对美联储降息预期转为加息预期。Wave Digital Assets国际投资组合管理主管Rajiv Sawhney表示：“预期发生了巨大扭转。”

随着资金从加密货币转向人工智能和科技公司，比特币也失去了与美国股票的正相关性。Sawhney预计，即使股市逆转，资金也不会再回流加密领域。

当前调整幅度仍小于以往加密寒冬。比特币较峰值下跌约50%，此前熊市跌幅约80%。2021年峰值后，比特币用一年多时间触底，又用15个月重回此前峰值。正因这段历史，部分交易员不愿轻易断言价格已触底。

Tokenize Capital管理合伙人Hayden Hughes指出，像Strategy这样的数字资产管理公司给行业带来“独特风险”——它们持有大量加密资产，若融资环境收紧或股价下跌，可能被迫出售。他警告，未来几个月股市可能面临系统性风险，这些风险或蔓延至加密货币领域。

我的看法

比特币此轮回调是宏观环境、流动性变化与市场结构共同作用的结果。ETF持续流出和技术位破位，反映投资者对短期前景的谨慎，而非单纯情绪驱动。Strategy Inc.等杠杆型持有者的操作，在牛市放大上涨、在熊市也放大下行，暴露了加密生态中“永久买家”与投机杠杆并存的脆弱性。

与以往熊市相比，此轮跌幅较小、机构参与度更高，这既是市场成熟的信号，也可能意味着调整更“绵绵无期”。利率转向、地缘政治不确定性以及资金向AI/科技股的迁移，短期内仍将对风险资产形成压制。历史经验显示，从峰值到真正底部再到新高，往往需要漫长时间，且每轮周期的驱动因素都在演变。

长远而言，比特币的核心价值在于固定供应、去中心化网络效应，以及作为价值储存和全球流动性工具的潜力。如果它能顺利度过本轮调整，并在支付、RWA和机构配置中找到更扎实的应用场景，其叙事将从单纯价格炒作转向更具韧性的基础设施属性。但短期内，波动性依然是主旋律，投资者需警惕流动性收紧和宏观逆风带来的进一步压力。

对中国及全球关注者来说，加密市场虽与国内严格监管环境隔离，但其波动折射了国际资本流动、风险偏好和科技金融联动的变化。任何参与都应以风险管理为先，基于基本面而非短期叙事，避免在高波动中追涨杀跌。加密资产的长期命运，最终取决于技术落地与制度适应的双重考验，而非单一价格走势。