大摩高管：教育而非产品才是华尔街真正的障碍

2026年1月，摩根士丹利设立了全公司范围的数字资产战略主管一职，并将该职位交给了艾米·奥尔登堡（Amy Oldenburg）——这位在该银行工作了26年的老员工，职业生涯的大部分时间都在新兴市场度过，在正规银行基础设施不可靠或缺失的地方进行外汇和股票交易。 

她在最近接受 Natalie Brunell 主持的 Coin Stories 播客采访时表示，正是这样的背景塑造了她对比特币未来发展方向的所有看法。

“这些技术的第一批用户在哪里？”奥尔登堡说道，他指的是跨境和国际市场——在这些地区，人们拒绝传统银行体系并非出于意识形态，而是因为该体系已经让他们失望了。 

在播客节目中，她描述了2007年 Safaricom 的移动支付服务 M-Pesa 在东非迅速普及的情景：在没有可靠电力供应、道路崎岖不平的村庄里，妇女们用翻盖手机充值。她敏锐地意识到，这与比特币去中心化的价值主张有着异曲同工之妙。

摩根士丹利进军比特币领域一直步履稳健，奥尔登堡对此进行了解释。这家银行是一家全球系统重要性银行（G-SIB），与独立资产管理公司贝莱德不同，摩根士丹利隶属于一家受美联储监管的银行控股公司。 

这一区别意味着该公司面临着独立资产管理公司所没有的资本处理要求和监管限制，迫使它眼睁睁地看着同行在它之前几年就推出了加密货币产品。

监管环境并非唯一的障碍。摩根士丹利早在数年前就制定了在其 E-Trade 平台上推出现货加密货币交易的计划，但到了2024年，该行此前筛选出的几家合作伙伴却纷纷倒闭——这与 FTX 以及一大批小型公司一样，都是行业洗牌的牺牲品。摩根士丹利不得不从头开始重建其战略。

2026年4月7日，摩根士丹利正式推出摩根士丹利比特币信托（MSBT），成为首只由美国特许银行发行的比特币现货 ETF。

据彭博社高级 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）称，该 ETF 首日发行量超过3380万美元，创下摩根士丹利 ETF 发行史上最高纪录，位列所有 ETF 首日发行量前1%。该基金的费用率为0.14%，是美国市场上最便宜的比特币 ETF，比贝莱德的 IBIT 低11个基点。

产品已经存在。奥尔登堡表示，现在的挑战在于如何让摩根士丹利内部的财富管理人员使用它。 

该公司管理的客户资产规模约为9.3万亿美元。2025年10月，其全球投资委员会正式建议，在稳健增长至激进增长型投资组合中配置2%至4%的加密货币，并将比特币描述为一种可与数字黄金相媲美的稀缺资产。然而，投资顾问们的采纳速度却十分缓慢。

奥尔登堡将此直接归因于教育差距。许多财务顾问仍然无法清晰地区分比特币和更广泛的加密货币类别——更不用说向只想知道比特币、以太坊和索拉纳是否适合放入退休账户的客户解释它们之间的结构性差异了。

这个问题是双向的：见证加密货币交易所崩盘而成长起来的客户，理所当然地将所有数字资产与FTX 时代的混乱联系起来；而负有信托责任的顾问则不愿推荐一种仍然与风险股票同步波动，而不是作为独立通胀对冲工具的资产。

“一切还没有完全融合在一起，”奥尔登堡说道，她将当前的情况与黑莓手机的早期阶段进行了比较——她知道这项技术有其潜力，但对大多数人来说，它的用途还没有明确。

奥尔登堡的观点与她在比特币大会上的发言不谋而合。她在会上指出，比特币仍然被广泛误解，投资者教育是其更广泛普及的关键障碍。她表示，公司正在培训顾问，扩大加密货币的获取渠道，并相信监管方面的进展最终可能会使银行持有比特币“并非不可能”。

关于什么因素会推动比特币实现更决定性的突破，奥尔登堡的回答反映了她观察系统在压力下运行的经验。

她认为，这或许需要一场危机——不一定是剧烈的危机，而是一种缓慢的、逐渐瓦解人们对传统金融基础设施信心的过程，从而使比特币作为去中心化、无国界价值储存手段的特性变得显而易见。 

她亲眼目睹了这种动态在新兴市场，如俄罗斯和乌克兰的上演，她认识的人一夜之间失去了对银行资产的访问权限。

她表示，美国银行要想在资产负债表上持有比特币，必须进行资本处理改革——特别是取消惩罚性的监管负担，因为从资产负债表的角度来看，持有比特币的效率低于其他资产。

该银行正在申请美国货币监理署（OCC）的数字信托特许状，这将允许摩根士丹利直接托管加密货币，此举将使其数字资产业务进一步内部化。